Përhapja e COVID-19 ka goditur në një kohë dobësie shumë më të madhe ekonomike sesa në 2003, gjatë shpërthimit të SARS, dhe pjesa e Kinës në prodhimin botëror është më shumë se dyfishuar që nga atëherë. Ndërsa ekonomitë e tjera të mëdha tashmë janë duke luftuar, rreziku i recesionit të plotë global në gjysmën e parë të vitit 2020 duket si një mundësi reale.
Ekonominë botërore e ka kapur qartë një ftohje. Përhapja e COVID-19 erdhi në një pikë veçanërisht të ndjeshme në ciklin global të biznesit. Prodhimi botëror u zgjerua me vetëm 2.9% në vitin 2019 – ritmi më i ngadaltë që nga kriza globale financiare e viteve 2008-09 dhe vetëm 0.4 pikë përqindje mbi pragun 2.5%, i lidhur zakonisht me recesionin global.
Për më tepër, dobësia u rrit në shumicën e ekonomive kryesore gjatë vitit që shkoi, duke i bërë perspektivat për fillimin e vitit 2020 gjithnjë e më të pasigurta. Në Japoni, ekonomia e katërt më e madhe në botë, rritja u tkurr me një normë vjetore prej 6.3% në tremujorin e katërt – shumë më e mprehtë nga sa pritej pas një rritjeje të taksave të konsumit. Prodhimi industrial ra ndjeshëm në dhjetor si në Gjermani (-3.5%) ashtu edhe në Francë (-2.6%), përkatësisht ekonomitë e pesta dhe e dhjeta në botë. Shtetet e Bashkuara, ekonomia e dytë më e madhe në botë, u shfaq relativisht elastike në krahasim, por rritja e PBB-së reale (e rregulluar me inflacionin) 2.1% në tremujorin e katërt të vitit 2019, vështirë se mund të cilësohet si një bum ekonomik. Dhe në Kinë – tani ekonomia më e madhe në botë në termat e barazisë së fuqisë blerëse – rritja u ngadalësua në pikën më të ulët në 27 vjet, në 6% në tremujorin e fundit të vitit 2019.
Me fjalë të tjera, nuk kishte asnjë hapësire për një aksident në fillim të këtij viti. Megjithatë ka ndodhur një aksident i madh: shoku COVID-19 i Kinës. Gjatë muajit të kaluar, kombinimi i një karantine të pashembullt në provincën Hubei (popullsi 58.5 milion) dhe kufizime drakoniane mbi udhëtimet ndërqytetase (dhe ndërkombëtare) e kanë çuar ekonominë kineze në një ngërç virtual. Gjurmuesit e aktivitetit ditor të përpiluar nga ekipi i Kinës i “Morgan Stanley” nënvizojnë ndikimin mbarëkombëtar të këtij shoku. Që nga 20 shkurt, konsumi i thëngjillit (ende 60% e konsumit të përgjithshëm të energjisë në Kinë) u ul me 38% nga ritmi i një viti më parë, dhe krahasimet mbi ritmin e transportit në të gjithë vendin ishin edhe më të dobëta, duke e bërë jashtëzakonisht të vështirë për afro 300 milion punëtorë migrantë të Kinës për t’u kthyer në fabrikat pas festës vjetore Hënore të Vitit të Ri.
Ndërprerjet në furnizim janë veçanërisht të mprehta. Jo vetëm që Kina është eksportuesi më i madh në botë me një diferencë të gjerë; ajo gjithashtu luan një rol kritik në qendër të zinxhirëve të vlerës globale. Hulumtimet e fundit tregojnë se zinxhirët e vlerës globale përbëjnë gati 75% të rritjes në tregtinë botërore – me Kinën burimin më të rëndësishëm të këtij zgjerimi. Parashikimi i të ardhurave të fundit të kompanisë Apple thotë gjithçka: tronditja në Kinë është një pengesë kryesore për furnizimin global. Por efektet nga ana e kërkesës janë gjithashtu shumë të rëndësishme. Në fund të fundit, Kina tani është burimi më i madh i kërkesës së jashtme për shumicën e ekonomive aziatike. Pa çudi, të dhënat e tregtisë si për Japoninë ashtu edhe Korenë në fillim të vitit 2020, tregojnë shenja të kuptueshme të dobësisë. Si rezultat, është praktikisht e sigurt që Japonia do të regjistrojë dy tremujor të njëpasnjëshëm të rritjes negative të PBB-së, e cila do ta bënte atë të shënjonte një rekord tre për tre në përvojën e recesioneve – sa herë që ka ngritur taksën e saj të konsumit (1997, 2014, dhe 2019).
Kërkesa kineze gjithashtu ka të ngjarë të godasë një ekonomi evropiane tashmë të dobësuar – veçanërisht Gjermaninë – dhe madje mund të dëmtojë edhe ekonominë amerikane, ku Kina luan një rol të rëndësishëm si tregu i tretë më i madh dhe në rritje i eksporteve të Amerikës. Rënia e mprehtë e pritshmërive të menaxherëve të blerjeve amerikanë për shkurtin sugjeron një mundësi të tillë dhe nënvizon thënien e mençur se asnjë vend nuk është një oazë në një ekonomi globale zhgënjyese. Janë epidemiologët ato që do ta thonë fjalën e fundit për fundin e COVID-19 dhe ndikimin e tij ekonomik. Edhe pse kjo shkencë është përtej ekspertizës sime, unë mendoj se lloji i ri koronavirusit duket të jetë më ngjitës, por më pak vdekjeprurëse sesa SARS ishte në fillim të vitit 2003. Unë isha në Pekin gjatë atij shpërthimi 17 vjet më parë dhe mbaj mend mirë frikën dhe pasigurinë që e kapi Kinën atëherë. Lajmi i mirë është se kriza ishte e shkurtër – rënia e dy pikëve përqindje gjatë një tremujori në rritjen nominale të PBB – pasuar nga një reagim i fortë gjatë katër tremujorëve të ardhshëm. Por rrethanat ishin shumë të ndryshme atëherë. Në vitin 2003, Kina po lulëzonte – me PBB-në reale duke u rritur me 10% – dhe ekonomia botërore ishte duke u rritur me 4.3%. Për Kinën dhe botën, një ndërprerje e lidhur me SARS mezi bëri një gërvishtje.
Kjo është larg nga të qenit e vërtetë sot. COVID-19 goditi në një kohë dobësie shumë më të madhe ekonomike. Në mënyrë të konsiderueshme, tronditja është përqendruar në motorin më të rëndësishëm në botë të rritjes. Fondi Monetar Ndërkombëtar e vendos pjesën e Kinës në prodhimin global në 19.7% këtë vit, më shumë se dyfishin e pjesës së saj prej 8.5% në 2003, gjatë shpërthimit të SARS. Për më tepër, me Kinën që ka përfaqësuar 37% të rritjes kumulative të PBB-së botërore që nga viti 2008 dhe asnjë ekonomi tjetër që mund të ngrihet për të mbushur boshllëkun, rreziku i recesionit të plotë global në gjysmën e parë të vitit 2020 duket si një mundësi e veçantë.
Po, edhe kjo do të kalojë. Ndërsa prodhimi i vaksinave do të marrë kohë – 6-12 muaj të paktën, ekspertët thonë – kombinimi i motit të ngrohtë në hemisferën veriore dhe masat e paprecedent të marra të kontrollit të pandemisë, mund të nënkuptojnë që niveli i infeksionit arrin kulmin në një pikë në muajt e ardhshëm. Por, përgjigja ekonomike padyshim që do të jetë me e vonuar se kurba e infeksionit të virusit, pasi një relaksim i parakohshëm i karantinave dhe kufizimeve të udhëtimit mund të nxisin një valë të re dhe më të përhapur të COVID-19. Kjo nënkupton, minimumi, një mungesë rritjeje prej dy tremujorësh për Kinën, dyfishin e kohëzgjatjes së mungesës gjatë SARS, duke sugjeruar që Kina mund të humbasë objektivin e saj vjetor të rritjes vjetore prej 6% për vitin 2020 me një pikë përqindje. Masat stimuluese të kohëve të fundit të Kinës, të cilat kanë për qëllim kryesisht rritjen ekonomike pas karantinës, nuk do të kompensojnë për kufizimet drakoniane aktualisht në vend.
Kjo ka shumë rëndësi për konsensusin optimist të investitorëve. Në fund të fundit, shoku nga përkufizimi është thjesht ndërprerje e përkohshme e një tendence. Ndërsa është joshëse të hedhësh poshtë këtë tronditje për këtë arsye, është thelbësore të kuptojmë implikimet e saj për prirjen themelore të rritjes. Ekonomia botërore ishte e dobët dhe po dobësohej kur goditi COVID-19. Trajektorja e rimëkëmbjes në formë V të një episodi të ngjashëm me SARS do të jetë kështu më e vështirë për tu përsëritur – veçanërisht për arsyen se autoritetet monetare dhe fiskale në SHBA., Japoni dhe Evropë kanë shumë pak municion në dispozicion të tyre. Kjo mungesë municioni, sigurisht, ishte rreziku i madh gjatë gjithë kohës. Në këto kushte teshtitja e Kinës mund të jetë veçanërisht shqetësuese për tregjet financiare, të cilat kanë qenë të ndërlikuara për një kohë të gjatë.